此次央行的雙降行為,在收入規模、淨利率兩個角度利好建築行業企業。
核心觀點:
年內第三次雙降,再次緩解建築行業企業財務壓力
建築企業大部分資產為往來款,各種融資工具使用較多,財務費用壓力近年來逐年加大;同時,在流動資金被普遍佔用的情況下,眾企業在投標保證金、專案正常墊資方面受到限制,不但收入擴張不能得心應手,更被財務費用侵蝕淨利率。因此,此次央行的雙降行為,在收入規模、淨利率兩個角度利好建築行業企業。
從美、德、日的.經驗來看,一旦進入降息週期,建築行業的財務費用率在半年到一年後都會開始下降且幅度較大。我國從去年開始已進入降息週期,預計財務費用率會在三季度繼續得以下降。
建築行業還會受益於可能的短期投資增速回升,但恐無法扭轉建築行業企業向下週期
近幾個月來發改委大力批覆專案,僅9月份一個月就批覆了8000多億元的鐵路專案,訊號作用十分明顯;同時財政部大力推動PPP專案;因此,未來幾個月投資增速連續回升為大概率事件。結合此次雙降,更是增大了這一事件發生的概率,這將顯著利好建築行業企業的基本面。但從一個較長的時期來看,無疑我國正處於投資增速下行的大週期之內,由於建築行業和投資增速的密切關係,諸企業面臨著業績和轉型壓力。
建築企業盈利受多因素影響,不一定隨景氣下降
目前,毫無疑問建築行業眾企業正處於融資和、轉型、收購的關鍵時刻,企業盈利或許會出現超預期的現象。
建築行業有望繼續顯現出超額收益,維持買入評級
綜上,未來有望迎來連續幾個月的投資增速反彈,而此次雙降增大了這種預期;同時在眾建築企業融資、轉型、收購的關鍵時刻,建築行業表現有望超出預期,從而顯現出超額收益。
責任編輯：kql
