註冊會計師公司戰略練習題及答案

做練習題是備考註冊會計師公司戰略這門科目的重要環節。今天小編精心整理了註冊會計師公司戰略練習題，以供考生複習。

A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.4元/股，該公司的淨利潤和股利的增長率都是5%，貝塔值爲1.2.政府長期債券利率爲3.2%，股票市場的風險附加率爲4%。則該公司的本期市盈率爲( )。

A、13.33

B、5.25

C、5

D、14

【正確答案】D

【答案解析】本題考覈市盈率的計算。股利支付率=0.4/1×100%=40%;股權資本成本=3.2%+1.2×4%=8%;本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權資本成本-增長率)=40%×(1+5%)/(8%-5%)=14.

某公司預計第一年每股股權現金流量爲3元，第2~5年股權現金流量不變，第6年開始股權現金流量增長率穩定爲5%，股權資本成本一直保持10%不變，計算該公司在目前的股權價值，如果目前的每股市價爲55元，則該企業股價( )。

A、被高估了

B、被低估了

C、準確反映了股權價值

D、以上都有可能

【正確答案】A

【答案解析】本題考覈股權現金流量模型。每股股權價值=3×(P/A，10%，5)+3×(1+5%)/(10%-5%)×(P /F，10%，5)=3×3.7908+3×(1+5%)/(10%-5%)×0.6209=50.49(元/股)。計算出的每股股權價值低於目前每股股價，因此企業股價被高估了。

某公司上年的每股收益爲2元，將淨利潤的30%作爲股利支付，預計從今年開始淨利潤和股利長期保持6%的增長率，該公司的β值爲0.8.若同期無風險報酬率爲5%，市場平均收益率爲10%，採用市盈率模型計算的公司股票價值爲( )。

A、20.0元

B、20.7元

C、21.2元

D、22.7元

【正確答案】C

【答案解析】本題考覈股票價值的計算。股權成本=5%+0.8×(10%-5%)=9%，本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權成本-增長率)=30%×(1+6%)/(9%-6%)=10.6，公司股票價值=本期市盈率×本期每股收益=10.6×2=21.2(元/股)。或：內在市盈率=股利支付率/(股權成本-增長率)=30%/(9%-6%)=10，下期每股收益=2×(1+6%)=2.12(元/股)，公司股票價值=內在市盈率×下期每股收益=10×2.12=21.2(元/股)。

在採用市盈率模型對企業進行估值時，選擇可比企業的要求是( )。

A、增長潛力、股利支付率和股權資本成本與目標企業相類似

B、權益淨利率、增長率、股利支付率和股權資本成本與目標企業相類似

C、銷售淨利率、增長率、股利支付率和股權資本成本與目標企業相類似

D、增長潛力、銷售淨利率、權益淨利率與目標企業相類似

【正確答案】A

【答案解析】本題考覈市盈率模型。市盈率的驅動因素：(1)增長潛力(增長率);(2)股利支付率;(3)風險(股權成本)。其中最關鍵的驅動因素是增長潛力。這三個因素類似的企業，纔會具有類似的市盈率，可比企業實際上是這三個比率類似的企業。

A公司預計明年淨利潤1500萬元，其中600萬元用於發放股利;預計明年總資產爲10000萬元，資產負債率爲40%。經財務部門測算，以後公司淨利潤的年增長率爲10%，股利支付率保持不變。已知國庫券利率爲4%，股票市場的平均風險收益率爲6%，如果公司的.β值爲2，則該公司的內在市淨率爲( )。

A、0.67

B、1.67

C、1.58

D、0.58

【正確答案】B

【答案解析】本題考覈相對價值評估方法。股利支付率=600/1500×100%=40%，股權成本=4%+2×6%=16%，下年股東權益淨利率=1500/[10000×(1-40%)]=25%，內在市淨率=(25%×40%)/(16%-10%)=1.67.

市淨率的關鍵驅動因素是( )。

A、增長潛力

B、銷售淨利率

C、權益淨利率

D、股利支付率

【正確答案】C

【答案解析】本題考覈市淨率的關鍵驅動因素。市淨率=股東權益收益率0×股利支付率×(1+增長率)/(股權成本-增長率)，與市盈率和市銷率的表達式相比較可知，股東權益收益率是市淨率的特有驅動因素，因此，股東權益收益率是市淨率的關鍵驅動因素，由於股東權益收益率和權益淨利率是同義詞，所以C是答案。

下列關於相對價值模型的表述中，不正確的是( )。

A、在影響市盈率的三個因素中，關鍵是增長潛力

B、市淨率模型適用於需要擁有大量資產、淨資產爲正值的企業

C、驅動市淨率的因素中，增長率是關鍵因素

D、在市銷率的驅動因素中，關鍵驅動因素是銷售淨利率

【正確答案】C

【答案解析】驅動市淨率的因素有權益淨利率、股利支付率、增長率和風險。其中權益淨利率是關鍵因素。所以選項C的說法不正確。

某公司正在開會討論投產一種新產品，對以下收支發生爭論，你認爲不應列入該項目評價的現金流量有( )。

A、新產品投產需要佔用營運資金80萬元

B、該項目利用現有未充分利用的廠房和設備，如將該設備出租可獲收益200萬元，但公司規定不得將生產設備出租，以防止對本公司產品形成競爭

C、產品銷售會使本公司同類產品減少收益100萬元，如果本公司不經營此產品，競爭對手也會推出新產品

D、動用爲其他產品儲存的原料約200萬元

【正確答案】BC

【答案解析】選項A需要追加投入資金，構成了項目的現金流量;選項D雖然沒有實際的現金流動，但是動用了企業現有可利用的資源，這部分資源無法用於其他項目，因此構成了項目的現金流量;選項B和選項C，由於不管該公司是否投產新產品，現金流量是相同的，所以不應列入項目的現金流量。

A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.4元/股，該公司的淨利潤和股利的增長率都是5%，貝塔值爲1.2.政府長期債券利率爲3.2%，股票市場的風險附加率爲4%。則該公司的本期市盈率爲( )。

A、13.33

B、5.25

C、5

D、14

【正確答案】D

【答案解析】本題考覈市盈率的計算。股利支付率=0.4/1×100%=40%;股權資本成本=3.2%+1.2×4%=8%;本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權資本成本-增長率)=40%×(1+5%)/(8%-5%)=14.

某公司預計第一年每股股權現金流量爲3元，第2~5年股權現金流量不變，第6年開始股權現金流量增長率穩定爲5%，股權資本成本一直保持10%不變，計算該公司在目前的股權價值，如果目前的每股市價爲55元，則該企業股價( )。

A、被高估了

B、被低估了

C、準確反映了股權價值

D、以上都有可能

【正確答案】A

【答案解析】本題考覈股權現金流量模型。每股股權價值=3×(P/A，10%，5)+3×(1+5%)/(10%-5%)×(P /F，10%，5)=3×3.7908+3×(1+5%)/(10%-5%)×0.6209=50.49(元/股)。計算出的每股股權價值低於目前每股股價，因此企業股價被高估了。

某公司上年的每股收益爲2元，將淨利潤的30%作爲股利支付，預計從今年開始淨利潤和股利長期保持6%的增長率，該公司的β值爲0.8.若同期無風險報酬率爲5%，市場平均收益率爲10%，採用市盈率模型計算的公司股票價值爲( )。

A、20.0元

B、20.7元

C、21.2元

D、22.7元

【正確答案】C

【答案解析】本題考覈股票價值的計算。股權成本=5%+0.8×(10%-5%)=9%，本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權成本-增長率)=30%×(1+6%)/(9%-6%)=10.6，公司股票價值=本期市盈率×本期每股收益=10.6×2=21.2(元/股)。或：內在市盈率=股利支付率/(股權成本-增長率)=30%/(9%-6%)=10，下期每股收益=2×(1+6%)=2.12(元/股)，公司股票價值=內在市盈率×下期每股收益=10×2.12=21.2(元/股)。

在採用市盈率模型對企業進行估值時，選擇可比企業的要求是( )。

A、增長潛力、股利支付率和股權資本成本與目標企業相類似

B、權益淨利率、增長率、股利支付率和股權資本成本與目標企業相類似

C、銷售淨利率、增長率、股利支付率和股權資本成本與目標企業相類似

D、增長潛力、銷售淨利率、權益淨利率與目標企業相類似

【正確答案】A

【答案解析】本題考覈市盈率模型。市盈率的驅動因素：(1)增長潛力(增長率);(2)股利支付率;(3)風險(股權成本)。其中最關鍵的驅動因素是增長潛力。這三個因素類似的企業，纔會具有類似的市盈率，可比企業實際上是這三個比率類似的企業。