導讀：本文由本站小編爲您整理了2016年註冊會計師《財務成本管理》考點：資本資產定價模型，希望對各位考生在2017年注會考試的備考上有所幫助。
【考頻分析】：
考頻：★★★★
1.無風險利率的估計
2.貝塔值的估計
3.市場風險溢價的估計
【高頻考點】：資本資產定價模型
權益資本成本=無風險利率+風險溢價
Ks=Rf+β×(Rm-Rf)
式中：
Rf--無風險報酬率;
β--該股票的貝塔係數;
Rm--平均風險股票報酬率;
(Rm-Rf)--權益市場風險溢價;
β×(Rm-Rf)--該股票的風險溢價。
教材【例5-3】市場無風險報酬率爲10%，平均風險股票報酬率14%，某公司普通股β值爲1.2。
Ks=10%+1.2×(14%-10%)=14.8%
1.無風險利率的估計
一般來說：選擇長期政府債券的名義到期收益率
(1)政府債券期限的選擇
通常選擇法選擇理由
選擇長期政府債券比較適宜。(1)普通股是長期的有價證券。
(2)資本預算涉及的時間長。
(3)長期政府債券的利率波動較小。
(2)選擇票面利率或到期收益率
通常選擇法選擇理由
應當選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作爲無風險利率的代表。不同時間發行的長期政府債券，其票面利率不同，有時相差較大。
長期政府債券的付息期不同，有半年期或一年期等，還有到期一次還本付息的，因此，票面利率是不適宜的。
(3)選擇名義利率或實際利率
①通貨膨脹的影響
②決策分析的基本原則
原則名義現金流量要使用名義折現率進行折現，
實際現金流量要使用實際折現率進行折現。
③實務中的處理方式
通常做法一般情況下使用含通脹的名義貨幣編制預計財務報表並確定現金流量，與此同時，使用含通脹的無風險利率計算資本成本。
使用實際利率的情況(1)存在惡性的通貨膨脹(通貨膨脹率已經達到兩位數)時，最好使用排除通貨膨脹的實際現金流量和實際利率;
(2)預測週期特別長。
2.貝塔值的估計
(1)計算方法：利用第四章的`迴歸分析或定義公式
(2)關鍵變量的選擇
關鍵變量選擇注意
有關預測期間的長度①公司風險特徵無重大變化時，可以採用5年或更長的預測期長度;
②如果公司風險特徵發生重大變化，應當使用變化後的年份作爲預測期長度。不一定時間越長估計得值就越可靠。
收益計量的時間間隔使用每週或每月的收益率。使用每日內的收益率會由於有些日子沒有成交或者停牌，由此引起的偏差會降低股票收益率與市場收益率之間的相關性，也會降低該股票的β值。使用每週或每月的收益率能顯著地降低這種偏差。年度收益率較少採用。
(3)使用歷史β值估計權益資本的前提
【解釋】收益的週期性，是指一個公司的收入和利潤與整個經濟週期狀態的依賴性強弱。
②使用歷史β值的前提
如果公司在經營槓桿、財務槓桿和收益的週期性這三方面沒有顯著改變，則可以用歷史的β值估計權益成本。
3.市場風險溢價的估計
(1)市場風險溢價的含義
市場風險溢價=Rm-Rf
通常被定義爲在一個相當長的歷史時期裏，權益市場平均收益率與無風險資產平均收益率之間的差異。
(2)權益市場收益率的估計
關鍵變量選擇選擇理由
選擇時間跨度由於股票收益率非常複雜多變，影響因素很多，因此較短的期間所提供的風險溢價比較極端，無法反映平均水平，因此應選擇較長的時間跨度。既要包括經濟繁榮時期，也包括經濟衰退時期。
選擇算術平均數還是幾何平均數多數人傾向於採用幾何平均法。
