背景：
某企業擬建一個市場急需產品的工業項目。建設期1年，運營期6年。項目建成當年投產。當地政府決定扶持該產品生產的啓動經費100萬元。其他基本數據如下：
⒈ 建設投資1000萬元。預計全部形成固定資產，固定資產使用年限10年，期末殘值100萬元。投產當年又投入資本金200萬元做爲運營期的流動資金;
⒉ 正常年份年營業收入爲800萬元，經營成本300萬元產品營業稅及附加稅率爲6%，所得稅率爲33%，行業基準收益率10%;基準投資回收期6年;
⒊ 投產第一年僅達到設計生產能力的80%，預計這一年的營業收入、經營成本和總成本均按正常年份的80%計算。以後各年均達到設計生產能力。
⒋ 運營的第4年預計需更新新型自動控制儀表購置投資20萬元才能維持以後的正常運營需要，該投資額計入當年總成本。
問題：
⒈ 編制擬建項目投資現金流量表;
⒉ 計算項目的靜態投資回收期;
⒊ 計算項目的財務淨現值;
⒋ 計算項目的財務內部收益率;
⒌ 從財務角度分析擬建項目的可行性。
答案：
問題1：
解：編制擬建項目投資現金流量表1
編制表1前需要計算以下數據：
⒈ 計算固定資產折舊費：
固定資產折舊費=(1000-100)÷10=90(萬元)
⒉ 計算固定資產餘值：固定資產使用年限10年，運營期末只用了6年還有4年未折舊。所以，運營期末固定資產餘值爲：
固定資產餘值=年固定資產折舊費×4+殘值=90×4+100=460萬元
⒊ 計算調整所得稅：
調整所得稅=(營業收入-營業稅及附加-息稅前總成本)×33%
第2年息稅前總成本=經營成本+折舊費=240+90=330萬元
第3、4、6、7年的息稅前總成本=300+90=390萬元
第5年息稅前總成本=300+90+20=410萬元
第2年調整所得稅=(640-38.40-330)×33%=89.63萬元
第3、4、6、7年調整所得稅=(800-48-390)×33%=119.46萬元
第5年調整所得稅=(800-48-410)×33%=112.86萬元
表1 項目投資現金流量表 單位：萬元
| 序號 | 項目 | 建設期 | 運營期 | |||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | ||
| 1 | 現金流入 | 0 | 740 | 800 | 800 | 800 | 800 | 1460 |
| 1.1 | 營業收入 | 0 | 640 | 800 | 800 | 800 | 800 | 800 |
| 1.2 | 補貼收入 | 100 | ||||||
| 1.3 | 回收固定資產餘值 | 460 | ||||||
| 1.4 | 回收流動資金 | 200 | ||||||
| 2 | 現金流出 | 1000 | 568.03 | 467.46 | 467.46 | 480.86 | 467.46 | 467.46 |
| 2.1 | 建設投資 | 1000 | ||||||
| 2.2 | 流動資金投資 | 200 | ||||||
| 2.3 | 經營成本 | 240 | 300 | 300 | 300 | 300 | 300 | |
| 2.4 | 營業稅及附加 | 38.40 | 48.00 | 48.00 | 48.00 | 48.00 | 48.00 | |
| 2.5 | 維持運營投資 | 20.00 | ||||||
| 2.6 | 調整所得稅 | 89.63 | 119.46 | 119.46 | 112.86 | 119.46 | 119.46 | |
| 3 | 淨現金流量 | -1000 | 171.97 | 332.54 | 332.54 | 319.14 | 332.54 | 992.54 |
| 4 | 累計淨現金流量 | -1000 | -828.03 | -495.49 | -162.95 | 156.19 | 488.73 | 1481.27 |
| 5 | 折現係數10% | 0.9091 | 0.8264 | 0.7513 | 0.6830 | 0.6209 | 0.5645 | 0.5132 |
| 6 | 折現後淨現金流 | -909.10 | 142.12 | 249.84 | 227.12 | 198.15 | 187.72 | 509.37 |
| 7 | 累計折現淨現金流 | -909.10 | -766.98 | -517.14 | -290.02 | -91.87 | 95.85 | 605.22 |
問題2：
解：計算項目的.靜態投資回收期
靜態投資回收期=(累計淨現金流量出現正值年份-1)+ =(5-1)+ =4+0.51=4.51(年)
∴項目靜態投資回收期爲：4.51年
問題3：計算項目的財務淨現值
解：項目財務淨現值就是計算期末的累計折現後淨現金流量605.22萬元。見表1。
問題4：計算項目的財務內部收益率
解：編制項目投資現金流量延長表2。
表2 項目投資現金流量延長表 單位：萬元
| 序號 | 項目 | 建設期 | 運營期 | |||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | ||
| 1 | 現金流入 | 0 | 740 | 800 | 800 | 800 | 800 | 1460 |
| 2 | 現金流出 | 1000 | 568.03 | 467.46 | 967.46 | 467.46 | 467.46 | 467.46 |
| 3 | 淨現金流量 | -1000 | 171.97 | 332.54 | 332.54 | 319.14 | 332.54 | 992.54 |
| 4 | 折現係數25% | 0.8000 | 0.6400 | 0.5120 | 0.4096 | 0.3277 | 0.2621 | 0.2097 |
| 5 | 折現後淨現金流 | -800.00 | 110.06 | 170.26 | 164.94 | 104.58 | 87.16 | 208.14 |
| 6 | 累計折現淨現金流 | -800.00 | -689.94 | -519.68 | -354.74 | -250.16 | -163.00 | 45.14 |
| 7 | 折現係數28% | 0.7812 | 0.6103 | 0.4768 | 0.3725 | 0.2910 | 0.2274 | 0.1176 |
| 8 | 折現後淨現金流 | -781.20 | 104.95 | 158.55 | 123.87 | 92.87 | 75.62 | 161.72 |
| 9 | 累計折現淨現金流 | -781.29 | -676.34 | -517.79 | -393.92 | -301.05 | -225.43 | -63.71 |
首先確定i1=25%，以i1作爲設定的折現率,計算出各年的折現係數。利用現金流量延長表，計算出各年的折現淨現金流量和累計折現淨現金流量，從而得到財務淨現值FNPV1=45.14(萬元)，見表1-10。
再設定i2=28%,以i2作爲設定的折現率，計算出各年的折現係數。同樣，利用現金流量延長表，計算各年的折現淨現金流量和累計折現淨現金流量，從而得到財務淨現值FNPV2=-63.71(萬元),見表1-10。
試算結果滿足：FNPV1>0， FNPV2<0，且滿足精度要求，可採用插值法計算出擬建項目的財務內部收益率FIRR。 45.14
由表1-10可知：
i1=25% 時，FNPV1=45.14 25% x (3%-x)28%
i2=18% 時，FNPV2=-63.71 63.71
用插值法計算擬建項目的內部收益率FIRR。即：
FIRR=i1+(i2-i1)×〔FNPV1÷( |FNPV1|+|FNPV2| )〕
=25%+(28%-25%)×〔45.14÷(45.14+|-63.71|)〕
=25%+1.24%=26.24%
或按圖作：45.14:63.71=X:(3%-X)
X=3%×45.14÷(45.14+63.71)=1.24%，∴FIRR=25%+1.24%=26.24%
問題6：從財務角度分析擬建項目的可行性
本項目的靜態投資回收期分別爲：4.51年未超過基準投資回收期和計算期;財務淨現值爲605.22萬元>0;財務內部收益率FIRR=26.24%>行業基準收益率10%，所以，從財務角度分析該項目投資可行。
