導語：存託憑證又稱存券收據或存股證，是指在一國證券市場流通的代表外國公司有價證券的可轉讓憑證，屬公司融資業務範疇的金融衍生工具。
存託憑證(depository receipt)是指在一國證券市場上流通的代表外國公司有價證券的可轉讓憑證。存託憑證一般代表外國公司股票。對發行人來說，發行存託憑證可以擴大市場容量，增強籌資能力;對於投資者來說，購買存託憑證可以規避跨國投資的風險(如匯率風險)。
當一國的公司欲使其股票在國外流通時，可將一定數額的股票委託某一中間機構(通常爲某一銀行，稱爲存券銀行)保管，由存券銀行通知外國的託管銀行在當地發行代表該股份的存託憑證，存託憑證便開始在外國證券交易所或櫃檯市場交易。每張存託憑證一般代表不止一股而是許多股股票。例如，一家持有100萬股外國公司股票的存券機構可能會發行50 000張存託憑證，如此每張存託憑證就代表了20股股票。
存託憑證起源於20世紀20年代的美國證券市場，由J.P.摩根首創，當時是爲了給美國投資者進行海外投資提供便利而產生的。繼美國之後，各國及地區相繼推出了適合本國(地區)的存託憑證，比如全球存託憑證、歐洲存託憑證、香港存託憑證、臺灣存託憑證。
全球存託憑證(global depository receipts，GDRs)的發行地既不在美國，也不在發行公司所在國家。大多數全球存託憑證在倫敦證交所和盧森堡證交所進行交易。儘管不在美國的證券市場交易，但是它們通常以美元計價，也可以銷售給美國的機構投資者。
全球存託憑證不會受到部分國家對於資本流動的限制，因此可給投資者提供更多投資外國公司的機會。
美國存託憑證(American depository receipts，ADRs)是以美元計價且在美國證券市場上交易的存託憑證。ADR是最主要的存託憑證，其流通量最大。按基礎證券發行人是否參與存託憑證的發行，美國存託憑證可分爲無擔保的存託憑證和有擔保的存託憑證。
無擔保的存託憑證是指存券銀行不通過基礎證券發行公司，直接根據市場需求和自有基礎證券的數量自行向投資者發行的存託憑證。無擔保的存託憑證目前已經很少應用。
有擔保的存託憑證是由發行公司委託存券銀行發行的。發行公司、存券銀行和託管銀行三方就存託憑證與基礎證券的關係，存託憑證持有者的權利，存託憑證的發行規模、轉讓、紅利的支付及協議三方的權利義務等簽署存券協議。根據交易能力和對基礎證券公司要求的不同，有擔保的ADRs可分爲四種類型，分別爲一級、二級、三級公募ADRs和144A規則下的私募ADRs，具體見表7-2。
表7—2有擔保的`ADRs的類型
一級公募ADKs | 二級公募ADRs | 三級公募ADRs | 144A私ADls | |
美國證券交易委 | 有 | 有 | 有 | 有 |
美國會計準則 | 無須符合 | 部分符合 | 完全符合 | 無須符合 |
交易地點 | 場外交易市場 | 紐約證券交易所、 | 紐約證券交易所、 | 私下 |
在美國募集資金 | 沒有 | 沒有 | 有 | 有 |
公司上市的費用 | 低 | 高 | 高 | 低 |
總體來說，存託憑證的級別越高，對證券公司的要求就越高。想在一家美國交易所上市交易的外國公司可採用二級公募存託憑證，但若想在美國市場上籌集資金，需採用三級公募存託憑證。2004年以前，只有在中國香港上市的中華汽車發行過二級公募存託憑證;2004年以後，中國網絡科技類公司加快海外上市步伐，二級公募存託憑證成爲中國網絡股進入納斯達克交易所(NASDAQ)的主要形式。2014年，國內電商京東商城
就是以發行存託憑證的方式在美國納斯達克市場IP0上市融資。
此外，隨着我國證券市場的國際化，存託憑證已成爲中國機構投資者的投資品種選擇，證券投資基金已將ADRs納入投資組合。例如，2004年1季度，淡水河谷ADRs已經進入上投摩根基金管理公司的QDIl基金——上投摩根新興市場基金(基金代碼： 378006)的投資組合。
