2018考研備考已經開始，掌握專業課知識很重要，以下是本站小編搜索整理的關於金融碩士考研基礎知識點：淨現值和投資評價，供參考複習，希望對大家有所幫助!想了解更多相關信息請持續關注我們應屆畢業生考試網!
1.回收期與淨現值
如果某項目會帶來常規的現金流，而且其回收期短於該項目的生命週期，你可以明確地說出該項目淨現值的代數符號嗎?爲什麼?如果該項目的折現回收期短於該項目的生命週期，此時的情況又是怎麼樣?請解釋。
解：如果項目會帶來常規的現金流(現金流只改號一次，且開始爲負，後來爲正)，
①回收期短於項目的生命週期意味着，在折現率爲0的情況下，NPV爲正值。折現率大於0時，回收期依舊會短於項目的生命週期，但根據折現率小於、等於、大於IRR的情況，NPV可能爲正、爲零、爲負。→根據那個典型的圖來分析(橫軸爲貼現率，縱軸爲NPV)
②折現回收期包含了相關折現率的影響。如果一個項目的折現回收期短於該項目的生命週期，NPV一定爲正值。
2.淨現值
假設某項目有常規的現金流，而且其淨現值爲正。根據這個條件，你對該項目的回收期瞭解多少?折現回收期呢?盈利指數呢?內部收益率呢?請解釋。
解：如果某項目有常規的現金流，而且NPV爲正，該項目回收期一定短於其生命週期;因爲折現回收期是用與NPV相同的折現率計算出來的，如果NPV爲正，折現回收期也會短於該項目的生命週期;NPV爲正表明未來現金流入流大於初始投資成本，盈利指數必然大於1; IRR必定大於必要報酬率。
3.比較投資標準
對下列的投資準則下定義並討論其潛在的缺陷。根據你的定義，闡述如何根據這些標準來接受或拒絕某個獨立的項目。
①回收期
②平均會計收益率
③內部收益率
④盈利指數
⑤淨現值
解：
①回收期：收回初始投資所需要的時間。回收期法就是簡單地計算出一系列現金流的盈虧平衡點。
判斷標準：如果回收期小於我們設置的回收期標準(其實就是該項目的生命週期)那麼可以接受該項目;如果回收期大於我們設置的回收期標準那麼應該拒絕該項目。
缺陷：忽略了回收期後的現金流;未考慮貨幣的時間價值，也即未考慮現金流的序列(先後)問題;回收期標準選擇的主觀性。
②平均會計收益率：該項目整個期間的平均收益/平均投資額。平均會計收益率爲扣除所得稅和折舊之後的項目平均收益除以整個項目期限內的平均賬面投資額。
判斷標準：如果AAR大於我們設置的AAR標準(公司的目標會計收益率)那麼可以接受該項目;如果AAR小於我們設置的AAR標準那麼應該拒絕該項目。
缺陷：未採用現金流(其最大的缺陷在於沒有使用正確的原始材料);未考慮貨幣的時間價值，也即未考慮現金流的序列(先後)問題;AAR標準選擇的主觀性。
③內部收益率：使NPV爲零的貼現率。
判斷標準：如果是常規的現金流(現金流先負後正的投資型)，那麼當貼現率小於IRR時應該接受該項目，當貼現率大於IRR時應拒絕該項目;如果是融資型(現金流先正後負)那麼與前面判斷標準相反;如果是混合型(現金流變號兩次以上)，則應該修正IRR來判斷。
缺陷：對於獨立項目和互斥項目，投資還是融資的問題、多重IRR的問題;對於互斥項目，規模問題、時間序列問題。
④盈利指數：初始投資所帶來的後續現金流的現值/初始投資。
判斷標準：PI大於1則應該接受該項目;PI小於1則該拒絕該項目。
缺陷：倘若初始投資期之後，在資金使用上還有限制，那盈利指數就會失效。
⑤淨現值：NPV
判斷標準：當NPV大於零時，接受該項目;當NPV小於零時，拒絕該項目。
其具有三個特點：使用了現金流量;包含了項目全部現金流量;對現金流量進行了合理的折現。
4.回收期與內部收益率
某項目每階段均有永續的現金流C，並且其成本爲I，必要報酬率爲R。那麼該項目的回收期與其內部收益率之間的關係是什麼?對於一個擁有相對固定現金流的長期項目而言，你的回答意味着什麼?
解：設回收期爲PP，則I=C×PP，PP=I/C;
0=-I+C/IRR，IRR=C/I。所以PP和IRR是互爲倒數關係;
這意味着對一個擁有相對固定現金流的長期項目而言，回收期越短，IRR越大，並且IRR近似等於回收期的倒數。
5.國際投資項目
2004年11月，汽車製造商本田公司計劃在格魯吉亞建一個自動化的傳送廠，並對俄亥俄州的傳送廠進行擴張。本田公司明顯覺得在美國有這些設備將使公司更加有競爭力，並帶來價值。其他的公司，例如富士公司、瑞士龍沙有限公司也得出類似的結論並採取相似的行動。汽車、膠片與化學藥品的國外製造商得出類似這種結論的原因有哪些?
解：原因有很多，最主要的兩個是運輸成本以及匯率的原因。在美國製造生產可以接近於產品銷售地，極大的節省了運輸成本。同樣運輸時間的縮短也減少了商品的存貨。跟某些可能的製造生產地來說，選擇美國可能可以一定程度上減少高額的勞動力成本。還有一個重要因素是匯率，在美國製造生產所付出的生產成本用美元計算，在美國的銷售收入同樣用美元計算，這樣可以避免匯率的波動對公司淨利潤的影響。
6.資本預算問題
我們在本章所討論的各種標準在實際應用時可能出現什麼問題?哪種標準最容易應用?哪種標準最難?
解：最大的問題就在於如何估計實際的現金流。確定一個適合的折現率也同樣非常困難。回收期法最爲容易，其次是平均會計收益率法，折現法(包括折現回收期法，NPV法，IRR法和PI法)都在實踐中相對較難。
7.非盈利實體的資本預算
我們所討論的資本預算法則是否可以應用於非盈利公司?這些非盈利實體是如何做資本預算的?美國政府是如何做資本預算的?在評價支出議案時，是否應使用這些方法?
解：可以應用於非盈利公司，因爲它們同樣需要有效分配可能的資本，就像普通公司一樣。不過，非盈利公司的利潤一般都不存在。例如，慈善募捐有一個實際的機會成本，但是盈利卻很難度量。即使盈利可以度量出來，合適的必要報酬率也沒有辦法確定。在這種情況下，回收期法常常被用到。另外，美國政府是使用實際成本/盈利分析來做資本預算的，但需要很長時間纔可能平衡預算。
8.淨現值
項目A的投資額爲100萬美元，項目B的投資額爲200萬美元。這兩個項目均有唯一的內部收益率20%。那麼下列的說法正確與否?
對0-20%之間的任何折現率，項目B的淨現值爲項目A的2倍。請解釋。
解：這種說法是錯誤的，如果項目B的現金流流入的更早，而項目A的現金流流入較晚，在一個較低的折現率下，A項目的NPV將超過B項目。不過，在項目風險相等的情況下，這種說法是正確的。如果兩個項目的生命週期相等，項目B的現金流在每一期都是項目A的兩倍，則B項目的NPV爲A項目的兩倍。
9.淨現值與盈利指數
思考全球投資公司的兩個互斥項目，具體如下：
思考全球投資公司的兩個互斥項目，具體如下：
C0(美元)C1(美元)C2(美元)盈利指數NPV(美元)
A-100010005001.32322
B-5005004001.57285
項目的適宜折現率爲10%。公司選擇承擔項目A。在股東的午宴中，其中的一個股東是某養老保險基金的管理者，其擁有公司很大一部分股份，他不解爲什麼會選擇項目A而不選擇項目B，畢竟項目B有更高的盈利指數。
如果你是公司的CFO，你將如何評價公司的這一行爲?是否在某些條件下，公司將選擇項目B?
解：這是兩個互斥項目的比較問題，因此應該求出其增量現金流，用初始投資額較大的減去較小的，即用A減去B，得到現金流(-500;500;100)，
①比較NPV：A的NPV較B的NPV大，因此應該選A;
②計算增量NVP：增量NPV=-500+ + =37.2>0，因此應該採取A;
③比較增量內部收益率與貼現率：設增量內部收益率爲IRR，
則，0=-500+ + ，求出IRR>10%，因此應選A。
儘管A項目的盈利指數低於B項目，但A項目具有較高的NPV，所以應該選A項目。盈利指數判斷失誤的原因在於B項目比A項目需要更少的投資額。只有在資金額受限的情況下(資本配置)，公司的'決策纔會有誤。
10.內部收益率
項目A與項目B有以下的現金流：
年份項目A項目B
0-1000美元-2000美元
1C1AC1B
2C2AC2B
3C3AC3B
①如果兩個項目的現金流均相同，那麼哪個項目將會有更高的內部收益率?爲什麼?
②如果C1B =2C1A，C2B =2C2A，C3B = 2C3A，那麼 = 嗎?
解：
①A將會有較高的IRR，因爲A項目的初期投資低於項目B。→根據公式可知
②1000= + + 2000= + + 一對比知道， = ，
相同，因爲項目B的初始投資額與現金流量都爲項目A的兩倍。
11.淨現值
你正在評估項目A與項目B。項目A有短期的未來現金流，而項目B有較長期的未來現金流。哪個項目對必要報酬率變化更加的敏感?爲什麼?
解：B對必要報酬率變化更加敏感，原因在於貨幣的時間價值。有較長期的未來現金流會對利率的變動更加敏感，這種敏感度類似於債券的利率風險。
12.修正內部收益率
對於MIRR這一縮寫的一種解釋是“無意義的內部收益率”，你認爲爲什麼會這樣講?
解：MIRR的計算方法是找到所有現金流出的現值以及項目結束後現金流入的未來值，然後計算出兩筆現金流的IRR。因此，兩筆現金流用同一利率(必要報酬率)折現，因此，MIRR不是真正的利率。相反，考慮IRR。如果你用初始投資的未來值計算出IRR，就可以複製出項目未來的現金流量。
13.淨現值
據稱，淨現值法假定內部的現金流以必要報酬率進行再投資。這種說法是否正確?爲了回答這個問題，假設你用常規的方法來計算某項目的淨現值。接着，假設你會這樣做：
①計算除最初投入費用外的所有現金流的終值(以項目的完結爲終點)，並假定這些現金流以必要報酬率進行再投資，從而可以得到該項目終值的一個數目。
②使用這個數目與最初的投入費用計算該項目的現值。此時，你將很容易證明，只有你在第一步使用必要報酬率作爲再投資所能獲得的收益率時，你得到的淨現值纔會與用常規方法計算得到的一樣。
解：這種說法是錯誤的。如果你將項目期末的內部現金流以必要報酬率計算出NPV和初始投資，你將會得到相同的NPV。但是，NPV並不涉及內部的現金流再投資的問題。
14.內部收益率
據稱，內部收益率假定內部的現金流以內部收益率進行再投資。這種說法是否正確?爲了回答這個問題，假設你用常規的方法來計算某項目的內部收益率。接着，假設你會這樣做：
①計算除最初投入費用外的所有現金流的終值(以項目的完結爲終點)，並假定這些現金流以內部收益率進行再投資，從而可以得到該項目終值的一個數目。
②使用這個數目與最初的投入費用計算該項目的內部收益率。此時，你將很容易證明，只有你在第一步使用內部收益率作爲再投資所獲得的收益率時，你得到的內部收益率纔會與用常規方法計算得到的一樣。
解：這種說法是不正確的。的確，如果你計算中間的所有現金的未來價值到項目結束流量的回報率，然後計算這個未來的價值和回報率的初步投資，你會得到相同的回報率。然而，正如先前的問題，影響現金流的因素一旦產生不會影響IRR。
15.計算回收期
某個投資項目在8年內可以提供現金流入爲每年840美元。如果最初的投資成本是3000美元，那麼該項目的回收期是多少?如果最初的投資成本是5000美元呢? 7000美元呢?
解：初始投資成本分別爲3000、5000、7000的回收期分別爲3000/840=3.57.、5000/840=5.95、7000/840=8.33。這意味着項目8年內無法收回投資。
16.平均會計收益率
Bluerock Group公司在過去3年已經投資了8000美元在某高技術項目。這3年的折舊分別爲4000美元、V 2500美元和1500美元。該項目每年產生稅前收益2000美元。稅前收益已經包括了折舊費用。如果稅率是25%，那該項目的平均會計收益率是多少?
解：3年的淨收益均爲：2000×(1-25%)=1500，因此平均淨收益爲1500;
第0年末的投資額爲8000，第1年末的投資額爲4000，第2年末的投資額爲1500，第3年末的投資額爲0，因此平均投資額爲(8000+4000+1500+0)/4=3375;
AAR=1500/3375=44.44%
17.計算盈利指數
假定Greenplain公司有兩個獨立的投資機會。適宜的折現率爲10%。
(單位：美元)
年份項目A項目B
0-500-2000
1300300
27001800
36001700
①分別計算兩個項目的盈利指數。
②根據盈利指數法則，Greenplain公司應該接受哪個項目?
解：
①項目A投資後所帶來的後續現金流的現值爲
+ + =1302
A的PI爲1302/500=2.604
同理可得B的PI爲1.519
②根據盈利指數，公司應選擇A項目，但是，當項目規模不同時，根據盈利指數法則很可能做出錯誤的選擇。
