2017年高級會計師考試報名時間預計爲3月份，高級會計師主要考覈應試者運用會計、財務、稅收等相關的理論知識、政策法規。以下是yjbys網小編整理的關於高級會計師考試案例分析題強化練習題，供大家備考。
某公司2006年度息稅前利潤爲1000萬元，資金全部由普通股資本組成，股票賬面價值爲4000萬元，所得稅稅率爲30%。該公司認爲目前的資本結構不合理，準備用發行債券購回部分股票的辦法予以調整。經過諮詢調查，目前的債券利率(平價發行，不考慮手續費)和權益資本的成本情況如表所示：
債券的市場價值（萬元） | 債券利率 | 權益資本成本 |
0 | － | 10% |
1000 | 5% | 11% |
1500 | 6% | 12% |
要求：
(1)債券的市場價值等於其面值。按照股票市場價值=淨利潤/權益資本成本，分別計算各種資本結構下公司的市場價值(精確到整數位)，從而確定最佳資本結構以及最佳資本結構時的平均資本成本(百分位取整數)。
(2)假設有一個投資項目，投資額爲500萬元(沒有建設期，一次性投入)，項目計算期爲10年，預計第1～4年每年的現金淨流量爲60萬元，第5～9年每年的現金淨流量爲100萬元，第10年的現金淨流量爲200萬元。投資該項目不會改變上述最佳資本結構，並且項目風險與企業目前風險相同。計算項目的淨現值並判斷該項目是否值得投資。
(3)簡述淨現值指標的優缺點。
已知：(P/A，10%，4)=3.1699，(P/A，10%，5)=3.7908，(P/F，10%，4)=0.6830，(P/F，10%，10)=0.3855
【正確答案】
(1)確定最佳資本結構
當債券的市場價值爲0時：
公司的市場價值=股票市場價值=1000×(1-30%)/10%=7000(萬元)
當債券的市場價值爲1000萬元時：
年利息=1000×5%=50(萬元)
股票的市場價值=(1000-50)×(1-30%)/11%=6045(萬元)
公司的市場價值=1000+6045=7045(萬元)
當債券的市場價值爲1500萬元時：
年利息=1500×6%=90(萬元)
股票的市場價值=(1000-90)×(1-30%)/12%=5308(萬元)
公司的市場價值=1500+5308=6808(萬元)
通過分析可知：債務爲1000萬元時的資本結構爲最佳資本結構。
平均資本成本=5%×(1-30%)×1000/7045+11%×6045/7045=10%
(2)淨現值
=60×(P/A，10%，4)+100×(P/A，10%，5)×(P/F，10%，4)+200×(P/F，10%，10)-500
=60×3.1699+100×3.7908×0.6830+200×0.3855-500
=190.19+258.91+77.10-500=26.2(萬元)
項目淨現值大於0，因此項目是可行的，值得投資。
(3)淨現值指標的優缺點：
①淨現值法使用現金流，而未使用利潤。主要因爲現金流相對客觀，利潤可以被人爲操縱，而且現金流能夠通過股利方式增加股東財富。
②淨現值法考慮的是投資項目整體，在這一方面優於回收期法。回收期法忽略了回收期之後的現金流。如果使用回收期法，很可能使用回收期長但回收期後有較高收益的.項目被決策者錯誤地放棄。
③淨現值法考慮了貨幣的時間價值，儘管折現回收期法也可以被用於評估項目，但該方法與非折現回收期法一樣忽略了回收期之後的現金流。
④淨現值法與財務管理的最高目標股東財富最大化緊密聯結。投資項目的淨現值代表的是投資項目如果被接受後公司價值的變化，而其他投資分析方法與財務管理的最高目標沒有直接的聯繫。
【答案解析】
【該題針對“投資決策方法”知識點進行考覈】
