引導語：鋼鐵行業一直是我國的傳統支柱型產業，鋼鐵行業上市公司面臨更多的挑戰和機遇。爲分析鋼鐵行業上市公司財務指標對股票價格的影響，提升投資者理性投資意識和科學投資方式。
自新中國成立以來，鋼鐵行業就是我國的支柱型產業，特別是新中國成立初期，百廢待興，國家正處於經濟建設的緊要關頭，鋼鐵行業更是發展的重中之重。2005-2013年，粗鋼產量更是逐年遞增，從2005年的3.49億噸增長到2013年的7.5億噸，產量翻一番。產量的逐年增長並沒有鋼鐵行業的股票市場帶來同樣的成就。自2009年以來，鋼鐵業因產能過剩、產業結構不合理、生產成本過高等問題的日益顯露令鋼鐵公司在股票市場遇冷。
股票價格的變化並不能直接由企業控制，它的變化是多種因素共同作用而成，例如國家政策的偏好、貨幣價值的變化、國際國內重大事件的影響都會導致股價的變動，而這些都是不可抗力因素，也就是說，即使知道這些因素會影響股票價格的波動，也無法人爲的做出努力來降低損失。但是，公司卻可以採用提高內部管理和提高經營效率以保證股東資產的健康增值以及爲股東創造收益來實現公司內在價值的最大化和股東利益的最大化。那麼，上市鋼鐵公司內在價值和股東價值體現的公司財務指標到底與股票價格具有怎樣的關係?它能在多大程度上對股票價格產生影響?外部投資者最需要關心的又是哪些財務指標?這一系列問題都是投資者和管理者迫切需要認識、把握和解決的現實問題。
本文是對鋼鐵行業上市公司進行的一個理論結合實際的研究，首先對鋼鐵行業上市公司財務指標和股票價格進行分析說明，再先後用定性、定量兩種分析法對主題進行探討和研究。
一、財務指標與股價的相關理論
(一)影響股票價格的因素
股票是一種有價證券，是投資者進行投資並從中獲得股息的書面憑證，股票一旦購買就不能退回，只能在投資者之間進行交易，從差價賺取利潤。因此，股票是一種特殊的商品。根據價值規律，商品交換以價值爲準，即商品的買賣價格取決於其內在價值，股票的內在價值由多種因素共同作用而成，具體可分爲內部因素和外部因素。
內部因素就是公司內部經營管理水平對股票價格的影響因素。這些因素包括公司現在的盈利水平及未來的盈利前景、財務狀況、利潤水平等。除了利潤這一至關重要的決定因素外，發行人本身的知名度，產品的品牌，也是影響股票價格的重要因素。
本文研究財務狀況對股價的影響就是基於對股價影響的內部因素。
除內部因素外，外部因素如股市的整體情況及其發展情景預測和國家的政策也會影響股價。
(二)上市公司財務指標
股東在選擇是否投資一家公司的時候，科學的方法就是查看公司的財務報表，從裏面的數據得出自己想要了解到的信息，財務信息經過計算後可以讓股東推測出這家公司的運營狀態和預期盈利，其中，與股東息息相關的指標非償債能力指標和盈利能力指標莫屬。企業短期償債能力的衡量指標主要有流動比率、速動比率和現金流動負債。長期償債能力是指企業償還長期負債和利息的能力，它主要包括資產負債率，利息費用保障係數。反映盈利能力的常用財務指標包括：營業利潤率、成本費用利潤率、盈餘現金保障倍數、總資產報酬率、淨資產收益率和資本收益率等。
二、財務指標的選取與股票價格的確定
(一)確定樣本公司與股價指數
股票價格是隨着交易的不斷髮生而時時變化的，加權的股價平均數引用了加權的`概念，即考慮到不同時點的權重，算出的股價指數更具代表性。其權重可以爲成交量、發行量和總股本。取成交量爲權重，其公式爲：
P爲一個樣本的加權平均股價，A1A2A3分別是當季度成交量佔全年的百分比，同樣 ，爲當季每日股票收盤價的算數平均值。故此，本次研究的樣本股價爲總股本前10位鋼鐵行業上市公司的加權平均股價。
(二)鋼鐵公司財務指標的選取
結合鋼鐵行業的經營特點，通過定性分析探討投資者在購買鋼鐵行業股票時更加關注的財務指標，以此確定影響鋼鐵行業股價的財務指標。
鋼鐵公司是非常典型的傳統重工業，它與其它一般性企業在經營上有較大的差異，主要表現在：第一，鋼鐵行業是資金和勞動力均密集型產業鋼鐵公司往往掌握着很大規模的可運用資金，爲了滿足持續的經營需求，可調配流動資金是必不可少的一環。第二，鋼鐵行業是一個高成本的行業，第三，鋼鐵行業屬於基礎工業，它的盛衰往往預示着整個經濟形勢的好壞。
根據以上因素將一般企業的財務指標與鋼鐵行業的財務報表進行對比之後，得到鋼鐵行業適用的財務指標，即流動比率、資產負債率、淨利潤率和總資產報酬率。
三、財務指標對股價的影響分析
1定性分析。在衆多因素中，財務狀況對股價的影響是根本性的。因爲股票價格的真正價值即公司的內在價值，股票市場情況是由其上市公司的經營狀況來決定的，即盈利決定股價。而財務狀況就像是上市公司的血液，維持公司運轉，促進公司的成長。股票市場的興盛是建立在上市公司興盛的基礎上，股票市場只是上市公司籌資的工具，因此研究財務狀況與股價之間的關係，其本是財務狀況，本末倒置只會讓人們看不清事實真相。
2定量分析。文研究的對象是流動比率、資產負債比率、淨利潤率、總資產報酬率，並選取了總股本前10家鋼鐵公司2012年的財務指標數據，2012年、2013年加權平均的股價。10家公司分別爲撫順特鋼，安陽鋼鐵，八一鋼鐵，馬鋼股份，包鋼股份，寶鋼股份，西寧特鋼，杭鋼股份，首鋼股份，凌鋼股份。 (1)相關分析。要研究財務指標對股價的影響需要先對他們進行相關關係的分析，相關分析能夠幫助研究變量之間關係的緊密程度，確定相關關係的表現形式以及確定現象變量間相關關係的密切程度和方向。而當兩個變量之間存在高度密切的線性相關關係、並且具有因果關係時，就能採用迴歸分析來分析財務指標對股價的影響。
設流動比率爲X1，資產負債比率爲X2，淨利潤率爲X3，總資產負債比率爲X4，2012年股價爲Y2，2013年股價爲Y3.
樣本數據之間的相關係數爲r，其公式爲
Excel中常用R2來表示。
設X2與2012年股價的相關係數爲r12，與2013年股價的相關係數爲r13，同理可得r21，r22，r31，r32，r41，r42，公式3-1可簡化爲
經過計算可得：
流動比率：r12=0.197，r13=0.1515，資產負債率：r22=-0.2213，r23=-0.3733。
淨利潤率r32=0.5963，r33=0.6095，總資產報酬率：r42=0.7396，r43=0.8672。
由結果可知，r12與r13，r22與r23其值0≤|r|32和r33均大於0.5且小於0.8，可得知淨利潤率和股價呈顯著相關關係;r42爲0.7396，表示總資產報酬率與當期的股價呈顯著相關關係，而r43>0.8則表示總資產報酬率與滯後一期的股價呈高度相關關係。
同樣，我們可以得知，並不是所有的財務指標都會與股價呈正相關關係，結論顯示，資產負債率與股價呈負相關關係，在四個指標當中，只有資產負債率是表示企業的負債，由此可知，負債越多的企業，越難得到投資者的青睞。
(2)迴歸分析。相關分析結論表明財務指標與股價之間呈相關關係，並且其中總資產報酬率的相關程度最大。確定了財務指標與股價存在相關關係，進一步確定財務指標對股價是否具有影響力，迴歸分析法可以解決財務指標對股價的影響問題。
本文研究的是財務指標對股價的影響，故設財務指標爲自變量，股價爲應變量，假定不可預測的隨機誤差爲0，設股價爲Y，財務指標爲X，它們之間存在着近似的線性函數關係，即：
先在EXCEL裏面建立圖表，選擇“XY散點圖”，再對圖繪製趨勢線，顯示公式和R2，如下表所示。
一元線性迴歸方程裏，是直線的斜率，稱爲迴歸係數，表示當Xi每變動一個單位時，Yi的平均變動值。R2爲迴歸分析的判定係數，反應因變量的全部變異能通過迴歸關係被自變量解釋的比例。
通過觀察表3.1，流動比率、淨利潤率和總資產報酬率與股價均呈正向的線性關係，而資產負債率與股價呈反向線性關係。滯後一期的流動比率和當期淨利潤率的迴歸係數最高，分別爲0.7524和0.9648，表示這兩個指標每變動一個單位時，股價就相應的變動0.7524和0.9648，也就是說，流動比率對下一期的股價影響更甚，而淨利潤對股價的影響表現在當期。
再觀表3.2，總資產報酬率的R2最高，表明相對於其他三個指標來說，總資產報酬率對股價的控制性更爲顯著，意味着如果能保持總資產負債率不變，那麼股價的變異程度會減少53.16%，流動比率和資產負債率的R2相對較低，表明它們對股價的解釋程度要低於總資產報酬率。
四、結論
通過以上分析，可以發現相關分析表現了四項財務指標與股價均相關，但其相關程度完全不同，流動比率與股價波動呈弱相關，到資產負債率和淨利潤率強度逐漸增大，總資產報酬率是其中對股價影響最大的財務指標。相關分析下，流動比率和資產負債當期相關程度要大於滯後一期，而淨利潤率與總資產報酬則是滯後一期的相關程度大於當期，兩者間的變化並不同步。
而回歸分析則表現了財務指標對股價的控制度，即影響力，從變動的角度來看，流動比率與淨利潤率的變動引起股價變動更甚，從穩定性的角度來看，總資產報酬率解釋能力更強。
綜上，可以得到：若投資者購買鋼鐵行業的股票是爲了短期內轉手出賣，以獲取轉手差價爲目的，則應該特別關注鋼鐵公司的流動比率和淨資產比率。若投資者購買股票是進行長期固定投資，以股利分紅爲獲取收益的主要方式，則應該特別關注非變動性財務指標，即總資產報酬率。
