歐洲債務危機即歐洲主權的債務危機。其是指在2008年金融危機發生後，希臘等歐盟國家所發生的債務危機。誰都知道全球性金融危機不會輕易過去，但誰也沒有想到第二波衝擊是以主權債務危機的形式出現——起源於國家信用，即政府的資產負債表出現問題。
實際上，早在2008年10月，北歐小國冰島的主權債務問題就浮出水面，其後是中東歐國家。由於這些國家經濟規模較小，國際金融救助也比較及時，主權債務問題沒有釀成較大的國際金融動盪。2009年12月，全球三大評級公司標普、穆迪和惠譽分別下調希臘的主權債務評級。起初，很多人仍然認爲希臘只是個例，但是，希臘問題不僅僅是希臘的問題，此後歐洲多個國家也開始陷入危機，“歐豬五國 PIIGS”(Portugal—葡萄牙、Italy—意大利、 Ireland—愛爾蘭、Greece—希臘、Spain—西班牙)的信用評級被調低，經濟下滑，債臺高築，赤字和債務像兩座大山壓在這些國家身上。
近期，歐元大幅下跌，國際社會對歐元的信心減弱，德國等歐洲大國也開始感受到危機的影響，整個歐洲面臨嚴峻的考驗。由此，歐洲主權債務危機是“陰謀”還是“陽謀”的討論開始出現。
根本原因是缺失“生產性”
美國著名的經濟史學家查爾斯·P.金德爾伯格(Charles Kindleberger)在其名著《世界經濟霸權1500-1990》中曾意味深長的說，一個國家的經濟最重要的就是要有“生產性”，歷史上的經濟霸權大多經歷了從“生產性”到“非生產性”的轉變，這就使得霸權國家有了生命週期性質，從而無法逃脫由盛到衰的宿命。
實際上，這種“生產性”不僅是霸權國家盛衰的重要基礎，也是一般國家經濟繁榮與衰退的基矗歐洲國家的主權債務危機有其歷史、體制和自身的原因，但最根本的原因是這些國家的經濟失去了“生產性”。
以希臘爲例。作爲歐盟援助計劃的主要受益國，希臘曾在2003年至2007年經濟快速增長，平均年增長率達到4%。高增長主要來自於財政和經常項目的雙赤字以及加入歐元區後更容易獲得廉價的貸款帶來的基礎設施建設的拉動以及信貸消費。但是，金融危機嚴重影響居民消費，導致經濟下滑，貨幣高估使得出口始終較差，而沒有靈活的貨幣政策，政府不得不依靠大量投資和消費拉動經濟，赤字不斷累積。
赤字與出口下滑的惡性循環，最終使得希臘的主權信用風險逐步積累，並在本次經濟危機中完全暴露出來。
就歐盟而言，隨着全球製造業逐步向新興市場國家轉移，歐元區的製造業在全球化中漸漸失去了市場，非高科技產品處於價格劣勢，市場不斷被擠壓。由於科技水平很難短期內提升，而幣值又要保持穩定，不能以高科技產品佔領市場的國家就無法享受貶值帶來的益處。
體制問題的挑戰
體制問題是誘發主權債務危機，乃至蔓延爲歐洲債務危機的重要原因。
仍以希臘爲例。作爲歐元區中較弱的經濟體，希臘政府有動力採取寬鬆的財政政策來刺激經濟增長。在未加入歐元區之前，希臘政府採取刺激政策時要考慮因此帶來的通脹以及匯率的上漲對出口的影響、通脹以及出口下滑或將導致經濟情況變差會嚴重削弱本國的信用狀況，降低本國的融資能力。但是，在希臘加入歐元區之後，這些約束條件就被大大弱化了，因爲在希臘看來，通脹壓力可以被其他歐元區國家攤薄，而與歐元區其他國家的貿易和資本流動也不存在匯率風險，出口一定程度上有了保障，匯率風險大大降低。
因此，在前幾年經濟狀況較好時，希臘政府並沒有完全遵守穩定與增長公約，優化其財政狀況，而是不斷保持寬鬆的財政政策，以進一步刺激經濟增長。也就出現了經濟學中的“負外部效應”的情況。
另外，加入歐元區的`國家，沒有獨立的貨幣政策，使得成員國少了一個重要的進行宏觀調控的工具。希臘政府調控經濟就幾乎完全依賴於財政政策，本次金融危機爆發以來，希臘政府爲挽救經濟，避免衰退，不得不擴大財政開支以刺激經濟，結果赤字更加嚴重。
僵硬的歐元區制度，僅以通脹作爲貨幣政策的唯一目標，本身就具有很大的不合理性。歐洲各國的差異化國情沒有得到充分考慮，財政政策與僵硬的貨幣政策存在矛盾，而其他方面的政策協調性缺乏磨合與一致性，監管也不夠嚴格。歐元區成了一部零件不配套的機器，摩擦力大，運行緩慢，吱嘎作響。
當然，對於希臘而言，主權債務危機還有重要的歷史原因。2001年希臘加入歐元區，當時爲了努力達到《馬斯特裏赫特條約》提出的要求：政府年度預算赤字不能超過GDP的3%，未清償債務總額不能超過GDP的60%，希臘通過與高盛等投行簽訂一系列金融衍生品協議，以降低財政赤字，2004年又曾向上修正2000-2002年的財政赤字，當時對於財政赤字情況的隱瞞，也爲今天的危機埋下了伏筆。
模式不變，危機不斷
救助希臘曾備受爭議。儘管爲了避免連鎖反應實施救助是必要的，但對希臘經濟政策的清算也是必要的。
從施援國角度來說，沒有國家願意將自己人民辛苦勞動積累的財富以極低的收益去援助那些懶惰而沒有創造力的國家。援助只是不得已，亦不是長久之計。正是在此背景下，經過了激烈的思想鬥爭、複雜的政治博弈並下了很大決心以後，歐盟才決定實施救助計劃。5月10日，歐盟成員國財政部長達成一項總額7500億歐元的救助機制。救助機制由三部分資金組成：第一，4400億歐元將由歐元區國家根據相互間協議提供，爲期三年;第二，600億歐元將以歐盟《里斯本條約》相關條款爲基礎，由歐盟委員會從金融市場上籌集;第三，國際貨幣基金組織(IMF)將提供2500億歐元。此次的救援計劃將暫時緩解希臘債務危機，短期內債務危機不會繼續惡化。
但自己的問題最終還要靠自己去解決。受援國的緊縮政策是必要的，這些國家必須爲之前的“寅吃卯糧”的行爲付出代價，並償還欠賬。作爲獲得救助的條件，希臘承諾降低財政赤字，削減開支，將降低公務員的薪金、凍結社保等福利。爲此，希臘5月5日發生了大規模的罷工運動，抗-議政府採取緊縮措施。
救助並不能從根本上解決這些國家長期積累的問題，例如，希臘的中長期債務問題還是沒有得到徹底根治。要徹底從危機中走出，需要希臘調整國內經濟結構。但是，緊縮財政的承諾勢必會帶來經濟的進一步衰退。所以，歐盟對這些國家的救助仍將持續。
縱觀本次危機，經濟水平的不一致，經濟政策的不協調，導致歐元區國家呈現財政政策各自爲政，貨幣政策受到約束，財政政策與貨幣政策的矛盾，導致經濟內部矛盾爆發。模式不變，危機不斷。
