《南鄉子》是詞牌名。“登京口北固亭有懷”是題目。京口，今江蘇省鎮江市。北固亭即北固樓，在北固山上。有懷，有所懷念。這首詞懷念的是孫權，跟蘇軾懷念周瑜差不多。
上片“何處望神州，……不盡長江滾滾流。”
什麼地方可以看見中原呢？在北固樓上，滿眼都是美好的風光，但是中原還是看不見。從古到今，有多少國家興亡大事呢？不知道，年代太長了。只有長江的水滾滾東流，永遠也流不盡。我們今天所能看到的`就是長江，多少興亡事情已經過去了。
下片“年少萬兜鍪，……生子當如孫仲謀。”
當年孫權在青年時代，做了三軍的統帥，他能獨霸東南，堅持抗戰，沒有向敵人低頭和屈服過。天下英雄誰是孫權的敵手呢？只有曹操和劉備而已。這樣也就難怪曹操說：“生子當如孫仲謀。”
這首詞的用意在哪兒呢？就是爲了諷刺當時的朝廷，所以他說話不那麼直率。他諷刺當時南宋朝廷無能，不但不能光復神州，連江南也快要保不住了。辛棄疾生於南宋時代，國家已經只能偏安江南，所以他借古喻今，頌揚孫權。他說孫權的好，也就是說朝廷的壞，無力抵抗敵人。因此，辛棄疾的詞全是諷刺。委婉地暗示了對於朝廷的不滿。
“何處望神州，滿眼風光北固樓”，這兩句是倒裝句法，即前一句可以移到後面去說，後一句可以移到前面去說，成爲：“滿眼風光北固樓，何處望神州？”爲什麼不這樣說呢？這就跟詞調有關係，因爲這種詞調規定頭一句只能五個字，第二句七個字，所以只能倒過來說。
“千古興亡多少事，悠悠”，這是問答句，先問後答。這兩句跟下面“天下英雄誰敵手？曹劉”兩句一樣。
“不盡長江滾滾流”，這句話很好，在說千古興亡事總在那裏變化着，而只有長江滾滾流，永遠不變。另外，這句話是杜甫《登高》詩中的，詩中說：“無邊落木蕭蕭下，不盡長江滾滾來。”辛棄疾用了現成的句子擺在這裏，很合適。“千古興亡多少事，悠悠。”是問答句，“不盡長江滾滾流”是人家的話；這跟下面“天下英雄誰敵手？曹劉。”是問答句，“生子當如孫仲謀”又是人家的話對襯起來了，對得很好。
“天下英雄誰敵手”也隱含着一個典故。據《三國志·先主傳》載，曹操曾經對劉備說：“天下英雄，惟使君與操耳！”（使君，指劉備。）這裏辛棄疾運用原話，再加上孫權，成爲三人。
“年少萬兜鍪”，這句話爲什麼不說一萬個士兵，而說萬兜鍪呢？這就是以物代人，因爲士兵的特徵，除了戰甲以外，頭盔也是特徵之一，所以拿頭盔當士兵。這樣寫非常形象。
“生子當如孫仲謀”，這句話隱含着很深的意思，就是說今天的朝廷不如當時的東吳，今天的皇帝（指宋高宗、孝宗等）不如孫權。爲什麼不直說呢？因爲直說了就有生命危險。我們這樣去體會，就知道辛棄疾寫這首詞的真正用意了。他對當時朝廷的不滿，也就體現了他的愛國主義精神。他的好些詞，都是懷着這種心情寫的。
