2016高級會計實務預習考點：現金流量的估計
(一)現金流量的概念
現金流量指一個項目引起的現金流入和現金支出的增量部分。
1.現金流出量。是指項目引起的現金流出的增加額(購置機器設備的價款、增加的流動資金)。
2.現金流入量。是指該項目引起的現金流入的增加額(經營性現金的現金流入、殘值收入、收回的流動資金)。
3.現金淨流量
現金淨流量指一定期間該項目的現金流入量與現金流出量之間的差額。流入量大於流出量時，淨流量爲正值;流入量小於流出量時，淨流量爲負值。
(二)現金流量的估計
在投資項目的分析中，必須對項目的現金流量作出正確的估計。項目現金流量的估計涉及多個變量、部門和個人。
1.現金流量估計中應注意的問題
(1)假設與分析的一致性
(2)現金流量的不同形態
常規的現金流量模式是由最七年級次的現金流出與以後連續的現金流入組成。許多資本支出項目都是這種模式。非常規的現金流量模式是指最初的現金流出並沒有帶來連續的現金流入。
(3)會計收益與現金流量
對於大型的、較爲複雜的投資項目，實務中對現金流量的估計，一般根據損益表中的各項目來進行綜合的考慮直接估計出項目的現金流量，或者通過預測的損益表加以調整。通過對淨利潤進行調整得出項目的現金流量時，應注意以下幾點：
①固定資產的成本。在計算現金流出時，需要注意兩點：一是固定資產的成本，不僅僅指廠房、機器設備的成本，而是包括運輸、安裝、稅金及其他費用在內的全部成本;二是固定資產一般都有殘值，在計算項目現金流時，應考慮殘值出售後的現金流入量。
②非付現成本。在計算項目各期的'現金流量時，需要加回每年估計的該項目購置的固定資產折舊費用和已攤銷的費用。
③經營性淨營運資本的變動。
④利息費用。在計算投資項目的收益率時，由於使用的折現率是加權平均的資金成本，包括債務資本和權益資本，因而，利息費用不應作爲現金流出，應該加回。
2.現金流量的相關性：增量基礎
現金流量的相關性是指與特定項目有關的，在分析評估時必須考慮的現金流量。在確定投資方案相關的現金流量時，應遵循的基本原則是：只有增量的現金流量纔是與項目相關的現金流量。
增量現金流量指接受或放棄某個投資方案時，企業總的現金流量的變動數。在考慮增量現金流量時，需要區別以下幾個概念：
(1)沉沒成本。沉沒成本指已經發生的支出或費用，它不會影響擬考慮項目的現金流量。沉沒成本不屬於採用某項目而帶來的增量現金流量，因此，在投資決策分析中不必加以考慮。
(2)機會成本。在互斥項目的選擇中，如果選擇了某一方案，就必須放棄另一方案或其他方案。所放棄項目的預期收益就是被採用項目的機會成本。機會成本不是我們通常意義上所說的成本，不是一種支出或費用，而是因放棄其他項目而失去的預期收益。
(3)關聯影響。當採納一個新的項目時，該項目可能對公司其他部門造成有利的或不利的影響，經濟學家一般稱爲“外部效應”。關聯影響有兩種情況：競爭關係和互補關係。
3.折舊與稅收效應
稅收抵扣收益，指因固定資產折舊的計提而使企業減少所得稅的負擔的效應。在進行投資分析的估算項目的現金流量時，必須考慮稅收影響。
項目稅後現金流量的計算有三種方法：
(1)根據現金流量的定義直接計算，公式爲：
營業現金流量=營業收入-付現成本-所得稅
(2)根據稅後淨利潤調整計算，由於：
營業現金流量=營業收入-付現成本-所得稅=營業收入-(營業成本-折舊)-所得稅=營業收入-營業成本-所得稅+折舊
所以：
營業現金流量=稅後(經營)淨利+折舊
(3)根據所得稅對收入和折舊的影響計算，由於：
營業現金流量=稅後淨利+折舊=(收入-付現成本-折舊)×(1-稅率)+折舊=收入×(1-稅率)-付現成本×(1-稅率)- 折舊×(1-稅率)+折舊
所以：
營業現金流量=收入×(1-稅率)-付現成本×(1-稅率)+折舊×稅率
=(收入-付現成本)×(1-稅率)+折舊×稅率
(三)投資項目分析案例
1.列出初始投資;
2.估算每年的現金流量;
3.計算最後一年的現金流量，主要考慮殘值、淨經營性營運資本增加額的收回等因素;
4.計算各種收益率指標，如項目淨現值、內含報酬率等進行綜合判斷。
